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    150億美元史無前例回購股票,阿里能挽回市場信心嗎

    2021-08-05 11:18 | 作者: 劉哲銘,李薇

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    螞蟻集團利潤環比下滑37%,阿里云丟失單一頭部大客戶,阿里雖然交出了季度營收再破2000億元的成績單,但市場對其信心似乎仍然不足,互聯網企業或迎來估值體系的重新定義。

    文|《中國企業家》記者 劉哲銘

    編輯|李薇

    頭圖來源|中企圖庫

    8月3日晚,阿里巴巴低調公布2022財年Q1(2021年4月1日至2021年6月30日)業績報告。報告中顯示,2022財年Q1阿里巴巴營收達2057.4億元,去年同期為1537.51億元,同比增長33.81%;凈利潤為428.35億元,同比下降8%。

    這是繼2021財年第三季度財報后,阿里交出的的第二份營收超2000億元成績單,但營收大增似乎也沒能拉一把阿里低迷的股價。

    當日,阿里巴巴美股股價下跌1.35%,最終報收于197.38美元。截至今日午間11點15分,阿里巴巴港股股價為193.600港元,僅漲0.05%。近一年來,阿里巴巴股價波動超50%,下跌幅度達22.43%,幾乎與兩年前股價持平。而更令人驚訝的數字是,其滾動市盈率(TTM)降至25倍以下,約為亞馬遜的一半。

    對此,在隨后的財報會上,阿里方面表示:“相信所有投資者都會很關心中國對互聯網行業監管政策法規的變化以及對阿里的可能影響。阿里正在積極學習各項法規和要求,評估其對公司相關業務的影響,也會相應采取積極的行動。”同時,阿里管理層強調:“我們繼續看好中國經濟的發展潛力,并對公司的長期發展充滿信心。”

    一個信號是阿里正在進行史無前例的大規模股票回購。“我們正在將股票回購計劃從100億美元增加到150億美元,這是公司歷史上最大的股票回購計劃因為我們對長期增長前景充滿信心。我們的凈現金狀況依然良好,自2021年4月1日以來,我們已回購了約37億美元的美國存托憑證。”阿里巴巴集團CFO武衛表示。

    另外值得一提的是,財報顯示,當季螞蟻集團為阿里巴巴貢獻44.94億元(來自今年1~3月),而上一季度該數字是71.82億元。這意味著,當季螞蟻集團的利潤環比出現了37%的下滑,分析人士認為,主要是受季節性因素和落實整改措施影響。

    核心商業表現穩健,

    菜鳥增速亮眼

    在核心商業方面,阿里巴巴依舊穩健。季度內,阿里巴巴核心商業營收達1802.41億元,同比增長35%,幾乎與去年同期增速持平。中國商業零售業務收入為1358.06億元、同比增長34%。

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    制表:劉哲銘

    其中,客戶管理收入超過810億元,同比增長14%。阿里在財報中表示,主要由于中國零售市場線上實物商品GMV的增長。該增長也反映了包括推薦信息流在內的新變現模式的收入增長,以及搜索變現單次點擊平均單價的上升。

    在活躍用戶數上,阿里也再創新高。據財報顯示,其生態體系的全球年度活躍消費者截至2021年6月30日的12個月期間達到約11.80億,較截至2021年3月31日的12個月增加4500萬。其中9.12億消費者來自中國市場。

    從財報來看,在各個業務中,菜鳥是增長最為穩定及迅速的業務之一。截至2021年6月30日止的三個月,菜鳥網絡物流服務收入合計為人民幣116.01億元,相較2020年同期的人民幣77.13億萬元增長50%,對集團收入占比的貢獻從5%增長至6%。主要增長來源于跨境及全球零售商業業務所帶來的已履約的訂單量增長。

    在外界關心的社區團購上,今年3月才成立的MMC(社區團購事業群)以更驚人的速度成長,GMV及區域分撥中心(RDC)的建筑面積季度環比分別增長約200%及260%。不過,增速快的另一方面或許說明其體量仍不大。

    一眾增長數據外,阿里的經營利潤同比下降11%,為人民幣308.47億元。經調整 EBITA,同比下降8%至人民幣417.31億元。同比減少主要由于投入加大,包括對社區商業平臺、淘特、本地生活服務及Lazada等策略領域的投入,以及對閑魚及淘寶直播等中國零售市場中增長業務投入的增加,和支持商家的舉措。

    此前,有分析師已預測:當季(即第一財季)的盈利將被不斷增長的投資支出所掩蓋。這與在上一季度的財報發布會中,阿里宣稱將所有新增利潤用于投入相吻合。

    阿里云丟失單一頭部大客戶

    影響持續

    在阿里的財報中,云業務依然保持增長和盈利,但其增長已呈直線下滑趨勢。

    財報顯示,2021年6月份季度,云計算業務的收入同比增長29%至人民幣160.51億元,增長主要受到來自互聯網、金融服務及零售行業客戶收入的強勁增長所推動。其已經連續三個季度實現盈利,經調整EBITA利潤擴大至3.4億元。

    但這樣的增速幾乎走到歷史低點,低于一些證券機構給出的34%預測。上個財季,由于阿里云在該季度失去了單一頭部大客戶,導致了業務增速明顯放緩,降為37%。相關猜測該單一客戶為字節跳動海外業務,但阿里并未公布客戶信息。

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    制表:劉哲銘

    此次財報會上,阿里方面表示如果沒有該用戶影響,云業務應該有40%的增長。阿里管理層還強調,預計該客戶的影響將會持續直到本財年結束,到時候該客戶的國際業務會完全脫離阿里云服務。

    此前,安信證券認為這種不利影響將持續,但未來隨著阿里云對金融、政府等傳統行業客戶進一步開拓,未來增速有望得到提升。但由于金融、政府等行業要見效仍需要較長的時間,而失去大客戶之后的短期不利影響恐將持續到本季度。

    未來,阿里云計算業務方向將朝著客戶及產業多元化發展。在組織架構上,阿里云也相應發生變化。在本季度完成了組織架構調整,設立了18個行業部門進行行業數字化創新,劃分了16個區域進行本地化運營。

    阿里云的另一個變化是從本季度開始,釘釘的業績劃入云計算。因釘釘業務仍處于投入階段,該重分類會拉低云計算本季度的盈利能力而對收入的貢獻并不大。

    150億美元回購

    換不回市場信心

    拋開業績外,財報提到的另一個值得關注的舉動是,阿里正在進行的大規模回購。

    2020年12月28日,阿里巴巴在港股公告稱,將2018年9月發布的總額60億美元的ADS回購計劃增加至100億美元,該股份回購計劃有效期兩年(至2022年底),公司已經在當季度開始回購,如今這一數字再度擴大。

    但市場并未獲得與阿里相似的信心。今年以來,由于阿里巴巴面臨的政策風險以及近期中概股整體的監管壓力,其目標股價屢遭下調。4月,投行瑞杰將阿里巴巴目標價格從350美元下調至330美元;5月,投行Stifel將阿里巴巴目標價從290美元下調至280美元。此外,瑞銀認為,該輪對互聯網的監管可能至少持續到2021年年底,從技術配置而言目前估計尚未觸底,該行建議對內地互聯網行業整體持“減持”看法。

    相同的困境也出現在騰訊身上。昨日,一篇關于游戲產業的報道讓游戲板塊暴跌,龍頭騰訊一度下跌10%,收盤后,有人測算相關上市公司損失了近5000億元市值,其中騰訊跌幅達到6.11%,市值蒸發2784億港元。今年2月18日,騰訊創下歷史新高773.9港元之后開始一路下跌,最終在7月28日跌至422港元,跌幅達46.55%,接近腰斬。

    和阿里一樣,目前騰訊市盈率也不算高,在20倍左右。但當人們不愿意為互聯網公司付出過多溢價時,或許互聯網企業要進入估值體系的“重新定義”。

    值班編輯:周春林  審校:陳睿雅  制作:崔允琰

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