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    【看財報】利潤暴增38倍,這家公司為何能力壓邁瑞與恒瑞,成為2020年國內最賺錢的生物醫藥企業?

    2021-05-29 10:45 | 作者: 郭立琦, 胡楠楠,米娜,肖麗

    A股生物醫藥領域的上市公司共374家,其中醫療器械和制劑類企業占了一半。總體來說,生物醫藥仍屬于“暴利”行業,A股生物醫藥類上市公司的平均銷售毛利率為53.15%,有271家的銷售毛利率大于或等于70%。

    文丨《中國企業家》智庫 郭立琦 胡楠楠

    編輯丨米娜

    圖表制作丨肖麗

    頭圖來源丨視覺中國

    過去的2020年,新冠肺炎疫情的暴發,促使生物醫藥企業成為資本追逐的“香餑餑”,生物醫藥行業也成為當年A股IPO的主力軍。

    據wind數據統計,2020年全年A股共41家醫藥企業成功IPO,超全年IPO企業數量的10%,其中有27家在科創板上市。

    除此之外,國內消費市場上,面向生物醫藥類產品的需求也在不斷增加。九價HPV疫苗如今仍一針難求,作為國內獨家代理默沙東公司九價和四價HPV疫苗的智飛生物的市值,在5月27日,已超過3100億元。

    醫美產業也在不斷升溫,華熙生物已成為全球最大的玻尿酸原料生產企業,占據了全球39%的市場份額。而作為“玻尿酸”三巨頭之一的愛美客,在5月27日的市值也已超過了1400億元。

    好風憑借力,送我上青云,生物醫藥行業恰逢難得的發展時機。在此,本文通過對A股市場上的生物醫藥類上市公司的近年財務數據進行復盤分析,試圖解析一下這個處于風口上的行業,底色幾何。

    生物醫藥上市公司廣東最多

    截至5月17日收盤,A股生物醫藥領域的上市公司共374家,總市值接近9萬億元,約占全部A股上市公司總市值(86.7萬億元)的10%;

    按此計算,A股的生物醫藥上市公司平均每家的市值約241億元,超過A股全部上市公司(4304家)平均每家201億元的市值。其中,市值超千億的生物醫藥公司共17家,總市值3.87萬億元(見表一),占到該領域全部上市公司的43%,頭部效應明顯。

    從細分行業看,醫療器械和制劑類基本占到了全部生物醫藥類上市公司總數的一半,達46%,其次是中成藥類(見表二)。從地域分布看,廣東省公司數量最多,達51家;其次是浙江47家,北京/江蘇分別為34家(見表三)。

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    再看科創板情況,截至5月17日收盤,在科創板上市的生物醫療類企業有54家,總市值9662億元,平均每家上市公司市值179億元。醫療器械類企業數量最多,達30家,占據56%;其次是化學制劑與生物制品類企業各10家,共占比19%。

    其中,市值前十的上市公司中,醫療器械占6家,生物制品3家,醫療服務1家。市值超千億元的1家(華熙生物),超500億的3家(華熙生物、康希諾、君實生物)(見表四)。

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    而在科創板開市一周年時,A股還沒有出現市值超千億元的生物醫藥類企業,當時市值最高的是君實生物在900億元左右,位列第二的是華熙生物近700億元。

    2020年英科醫療成同行中最賺錢企業

    根據2020年年報,A股374家生物醫藥類上市公司中,2020年營收超過千億元有2家,分別是上海醫藥1919億元、九州通1109億元;營收超500億元的4家:上海醫藥、九州通、白云山、國藥一致;營收超100億元的47家。

    2020年凈利潤超50億元有4家:英科醫療70億元、邁瑞醫療67億元、恒瑞醫療63億元、云南白藥55億元;超10億元有49家。其中,2020年營收超百億元、凈利潤超10億元的公司28家(見表五)。

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    對比凈利潤情況(見表六、表七),2020年實現盈利的生物醫藥類公司為326家,虧損的達48家。

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    其中,凈利潤排名最高的前兩家是醫療器械類公司,分別為英科醫療和邁瑞醫療。以醫療防護手套為主要產品的英科醫療,以2020年總營收138.36億元,凈利潤同比暴增38.3倍,力壓邁瑞醫療和恒瑞醫藥,奪得2020年生物醫藥領域上市公司凈利潤冠軍。而盈利排名前10的公司里,生物制劑、制品類公司占到了7家。

    再看銷售毛利情況,A股生物醫藥類公司的平均銷售毛利率為53.15%,有271家的銷售毛利率大于或等于70%,其中毛利率最高的十家企業中大多為生物制劑、制品類公司(見表八),

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    銷售毛利率最高的澤暻制藥,公司銷售毛利率高達99.9%,是一家創新藥研發企業,也是國內第一家未實現盈利便順利登陸科創板的生物醫藥企業。

    除此之外,2020年虧損最多的公司集中在制劑和制品類。

    重銷售研發投入仍欠缺

    A股生物醫藥類企業2020年平均研發費用1.7億元,平均銷售費用7.6億元。其中,2020年研發費用額前十的企業與近三年研發費用額前十的企業一致(見表九);2020年銷售費用前十的企業與近三年銷售費用前十的企業里,唯二不同是云南白藥(近三年銷售費用在前十)和國藥一致(2020年銷售費用在前十)(見表十)。

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    對比2020年研發費用和銷售費用排在前十的公司,兩者重合度達60%。恒瑞醫藥、復星醫藥、上海醫藥、科倫藥業、健康元和華東醫藥6家的研發和銷售費用均在前十。從總額度上看,排名前十公司的銷售費用,不論是2020年還是近三年,都高于同期的研發費用。

    中成藥企銷售費用是研發費用的近10倍

    值得注意的是,截至2021年5月17日收盤,A股共有70家中成藥類上市公司,總市值約9869億元,市值前十的公司中,超千億元的有2家:片仔癀(2278億元)、云南白藥(1455億元),市值在500億元~1000億元的暫時沒有,其次是:白云山(476億元)、同仁堂(453億元)。

    中成藥類上市公司中,2020年的“盈利王”是云南白藥,凈利潤55億元,其次是白云山31億元和步長制藥18億元(見表十一)。

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    2020年,70家中成藥類上市公司的平均毛利率約為54.5%,略高于全部A股生物醫藥公司的平均毛利率;2020年平均研發費用約1億元,低于全部A股生物醫藥公司1.5億元的平均研發費用;

    2020年,中成藥類上市公司平均銷售費用約10.5億元,是生物醫藥類上市公司平均研發費用(1.04億元)的10倍,且遠高于全部A股生物醫藥公司5.33億元的平均銷售費用。

    其中,在近三年研發投入前十的企業中(見表十二),其銷售費用平均是研發費用的10倍,當中銷售費用最高的是康貝恩,其近三年的銷售費用是研發費用的15.5倍。

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    數據來源:同花順iFinD

    值班編輯:李薇  審校:陳睿雅  制作:崔允琰

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