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    蘇寧易購或將易主,張近東年初稱要“輕裝上陣,沒有回旋余地”

    2021-02-26 09:56 | 作者: 李艷艷,米娜,史小兵

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    張近東今年年初曾表態,“該關的關,該砍的砍”。如今,蘇寧易購擬向基礎設施企業轉讓兩成股份,加速融資回血。

    文|《中國企業家》記者 李艷艷

    編輯|米娜

    頭圖攝影|史小兵

    2月25日早間,深交所發布公告稱,蘇寧易購(002024.SZ)擬籌劃控制權變更事項,經公司申請,公司股票于2021年2月25日開市起臨時停牌。這距離2020年11月,蘇寧易購否認“電商業務出售”的相關傳聞,還不到三個月。

    25日午間,蘇寧易購也發布公告稱,收到公司實控人、控股股東張近東及股東蘇寧電器集團有限公司(以下簡稱“蘇寧電器”)通知,其擬籌劃本公司股份轉讓事宜,預計轉讓比例20%~25%,股權受讓方屬于基礎設施等行業,預計可能涉及公司控制權變化。

    蘇寧易購最新股權結構顯示,蘇寧創始人張近東持股20.96%、淘寶(中國)軟件有限公司持股19.99%、蘇寧電器持股16.8%、蘇寧控股集團有限公司持股3.98%。按照2月24日收盤價7元/股測算,此次轉讓比例20%~25%,接盤方需支付對價130.34億~162.93億元。

    截至停牌前的一個交易日,蘇寧易購總市值為651.7億元。若張近東此次轉讓比例達到20%~25%,張近東將失去蘇寧易購實控人的身份。不過亦有行業人士推斷,蘇寧易購是“蘇寧系”零售主業核心公司,張近東不可能完全放棄,但不排除“以退為進”,避免債務危機全面爆發。

    截至發稿,蘇寧易購未披露關于新控股方的更多信息。蘇寧控股集團官方層面對《中國企業家》表示,涉及重大事項,以上市公司公告為準,“都確認好了,會第一時間公告。”

    有媒體報道稱,南京國資將最有可能成為蘇寧易購的新控股方,并牽頭商談蘇寧債務重整方案。接手蘇寧股權的投資方,可能還包括江蘇交通、江蘇國信以及南京新工等。

    自2020年8月起,蘇寧易購的股東不斷質押股權。截至目前,累計有10.97億元注冊資本處于質押狀態,占總注冊資本92.97%。多次股權質押,引發了市場、輿論對其債務問題、資金鏈斷裂的擔憂。

    “零售是蘇寧的創業之本。”2月19日,蘇寧集團董事長張近東在新春團拜會上提出,要堅定聚焦零售發展,自上而下地聚焦主航道、主戰場,做減法、收縮戰線;不在零售主賽道的,就要“該關的關,該砍的砍”。

    誰會接手“蘇寧易購”?

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    攝影:曾靖

    “我也是今天看新聞才知道的。”一位在蘇寧易購某區域公司供職多年的中層員工對《中國企業家》表示,“接盤方”的相關信息,公司內部還沒有文件通知。目前傳統行業整體壓力比較大,但他對公司的經營仍有信心,“蘇寧資金周轉暫時有點壓力,后續肯定會恢復正常的。”

    蘇寧易購在公告中表示,根據擬轉讓股份比例,預計可能涉及公司控制權變化。但前述事項的具體交易方案尚在籌劃中,尚需取得有權部門的批準,存在不確定性。

    有市場人士推斷,從已知信息來看,蘇寧和交易方已基本達成共識,但細節可能還未敲定。目前資金方值得期待,但不管是誰,對蘇寧來說都意味著充足的資金。“資金方進來,也是看中了蘇寧的投資價值,畢竟蘇寧有豐富的零售渠道。”

    早在2月24日,就有消息爆出。據多方消息披露,此次蘇寧易購擬出售的股權,買家來自江蘇四家國資組成的聯合體和一家廣東國企,其中,江蘇四家國企分別是江蘇省國信投資集團、江蘇交通控股、江蘇農墾集團和南京新工投資集團。廣東國企具體背景目前尚不知曉。

    上述國企計劃將這些股份注入與蘇寧聯合成立的新產業基金。此外,這部分股權的估值范圍,大約在80億元至100億元人民幣。就上述消息的真實性,蘇寧控股層面官方人士回應稱,“以公告為準。”截至發稿,上述企業均未對市場公開回應其是否參與收購蘇寧易購股權。

    早在2020年11月,據外媒報道,蘇寧易購正在考慮出售旗下電商業務,估值約60億美元,以緩解融資壓力。隨后,這一消息被蘇寧易購否認。

    “張近東和蘇寧集團很可能繼續保持對公司的控制權,蘇寧易購的戰投僅作為財務投資者入股,主要目的還是給蘇寧輸血,緩解公司資金鏈壓力。”渾水研究院市值研究中心何離分析稱。

    有電商行業人士稱,蘇寧易購轉讓股權甚至變更控制權,或是債務風險壓頂下的無奈之舉。“蘇寧系”的主要發債平臺是蘇寧電器,此次轉讓如果以現金形式兌付,將緩解短期內“蘇寧系”的償債壓力。另有市場人士推測,“蘇寧系”債務體量龐大,為避免形成系統性風險,國資后續可能還會有更多戰略調整動作,而這也是張近東為何讓出蘇寧易購控股股東的緣由。

    多次質押股權,蘇寧有多缺錢?

    蘇寧控股官網顯示,目前蘇寧控股旗下的產業,包括蘇寧易購、蘇寧置業和蘇寧金融三大板塊。

    除以零售為主業的蘇寧易購外,蘇寧置業主要運營商業地產、產城小鎮、住宅地產、物流地產等項目;蘇寧金融則通過蘇寧金服公司、蘇寧銀行、蘇寧消費金融公司這三大主體提供金融服務。據統計,2013年至今,蘇寧累計在百貨、文娛、體育、地產、物流等領域的投資支出高達383億元。機構人士稱,激進擴張的資金基礎,或來自大舉借債。

    早在2020年8月,張近東掌握的“蘇寧系”就已多次出質股權。

    2020年8月,蘇寧置業曾一次性將超過11萬股股權出質給一家境外公司;2020年9月至2021年1月間,蘇寧置業10.27億元注冊資本被分別出質給興業銀行、淘寶、招商銀行、建設銀行,目前累計有10.97億元注冊資本處于質押狀態,占總注冊資本92.97%。

    值得注意的是,2020年12月4日,蘇寧控股集團股東張近東、張康陽及南京潤賢企業管理中心(有限合伙),已將公司全部股權出質給阿里巴巴旗下淘寶(中國)軟件有限公司(以下簡稱為“淘寶中國”)。同日,張近東還將其持有蘇寧置業65%的股權,質押給淘寶中國。

    4天后,市場流出“蘇寧資金鏈斷裂”的傳聞。消息稱,巨額債券難以償還,或將出售電商業務緩解債務危機。對此傳聞,蘇寧通過微博進行辟謠,稱傳聞內容均為不實消息。2020年12月末至今,張近東及蘇寧電器分8次累計質押蘇寧易購股權超過5.84億股。

    不久前,蘇寧易購發布了2020年業績預告。有投資者在互動平臺上稱其為“史上最大虧損”。

    該報告稱,預計全年實現營收2575.62億元至2595.62億元,歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損65.8億元至60.8億元,比上年同期下降15.34%~6.59%。但受益于四季度銷售的提升,預計2020年公司經營活動產生的現金流凈額轉正。

    今年2月,中誠信國際發布評級報告,將蘇寧易購評級展望調整為負面。

    中誠信國際關注到,蘇寧短期債務占比一直處于較高水平,且可動用貨幣資金對短債的覆蓋能力較弱。截至2月10日,蘇寧易購2021年內面臨到期及回售的本金為53.59億元;蘇寧電器2021年內到期及回售公司債券本金為104.88億元。債券集中到期及兌付壓力較大。

    中誠信報告還稱,2020年,在新冠疫情蔓延、居民消費增速放緩及零售市場競爭激烈背景下,蘇寧線下零售板塊經營承壓,同時線上零售板塊及物流板塊費用投入加大,導致經營虧損較大;當期蘇寧計提的長期資產減值準備規模較大。

    在盤古智庫高級研究員江瀚看來,無論是在電商、線下實體還是物流方面,蘇寧一直在大幅擴張,發展也很迅速。尤其是張近東提出“智慧零售”以后,為發展線下店面收購了一堆同行剝離的所謂“優質資產”,卻沒有形成造血能力。“這樣高速擴張的背后必然損耗掉大量的現金流。”

    值得注意的是,蘇寧易購近期多次兌付債券進行減負,在最近的三個月里累計兌付了179億元。此外,來自蘇寧層面的消息稱,在下沉市場,蘇寧易購憑借零售云店模式正在穩步推進。2020年12月30日,蘇寧零售云第8000家門店在河南省魯山縣花園路開業,至此,蘇寧零售云成功在拼合縣鎮市場零售版圖的戰役中拿下“關鍵賽點”,全面邁向2021年突破12000家門店的戰略目標。

    “老對手”再度相遇

    就在張近東新春團拜發言的前一天,蘇寧的“老對手”國美剛剛立下振奮人心的新目標:力爭用未來18個月的時間,使企業恢復原有的市場地位。事實上,在港上市的國美零售,近期股價漲勢凌厲。

    十多年前,那段轟轟烈烈的高光時刻,仍然猶言在耳:國美or蘇寧,誰是“中國家電零售一哥”?

    此前幾年,國內家電零售市場快速整合,國美、蘇寧的競爭越發激烈。彼時,國美被視為行業“一哥”,蘇寧緊隨其后。行業第三、第四、第五,分別為永樂、大中、三聯商社。

    此后十幾年間,風起云涌的中國零售市場全面洗牌,新勢力接連入場,話事人更新迭代。就連臺面上的“家電零售”概念,也已被O2O、社交電商、內容電商等新詞拋諸腦后。

    失去靈魂人物的國美,迅速被蘇寧甩開身位。蘇寧的市值在2015年6月11日這天,創下1683.33億元的歷史新高,當天收盤國美市值為313.79億港元,不足蘇寧的零頭。時至今日,在港上市的國美零售市值,仍然不足蘇寧易購的60%。

    在結束與國美的纏斗后,蘇寧很快陷入和京東的戰爭中,線上線下的轉型路徑幾度徘徊。作為蘇寧易購的主要發展板塊,蘇寧小店曾是其重要發展方向,但隨著高昂的開店成本以及不斷關停的背景下,其在2019年已經出表。蘇寧下一步如何“突圍”,成為市場關注的話題。

    從營收來看,2019年京東、阿里、蘇寧易購、國美零售的數據分別為5768.89億、4888.98億元、2692.29億、594.83億元;凈利潤方面,四家公司當年的數據分別是1722.09億、121.84億、98.43億、-25.9億元。

    而今,蘇寧將全部股權質押給阿里,引發市場猜測蘇寧的生存境況。盡管阿里層面回應稱其為“企業合作”,但在中國人民大學助理教授王鵬看來,此番“合作”進一步加強了阿里對蘇寧的控制。從某種程度上,兩者的‘合并’也會是中國商業版圖的一次大換血。”

    京東當前的市值是1500多億美元,蘇寧易購總市值到2月24日僅剩652億。機構數據顯示,2020年第四季度,中國網絡零售B2C市場交易份額中,蘇寧易購以5.4%排在第三位,國美以0.3%排在第七位。

    張近東的反思:

    蘇寧沒有了回旋的余地

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    攝影:史小兵

    “近幾年來,蘇寧集團確實遇到了一些問題。”王鵬表示,“蘇寧線下網點以及電子商城的銷量下滑,尤其在疫情期間下滑態勢更甚。這對蘇寧的業績影響很大,蘇寧受到了很大的壓力。”

    最近10年,蘇寧所在的電商戰場競爭異常激烈。

    一方面,蘇寧受到淘寶、京東電商巨頭的侵蝕;另一方面,新的購物平臺不斷出現,比如拼多多、盒馬生鮮等大量在線購物平臺誕生,蘇寧小店遇到了京東小店、便利蜂。此外,美團買菜、叮咚買菜、每日優鮮以及阿里、京東都在做社區配送。

    “在多方圍剿之下,它的戰略性和市場占有率相對就比較低了。”王鵬對《中國企業家》稱,蘇寧集團投資了和他的主營業務不是強相關的領域,也給其自身經營帶來影響。比如投資足球領域。“它不僅收購了江蘇足球隊,還收購了國際米蘭,但國內中超賽場以及國際米蘭俱樂部基本處于燒錢的狀況,盈利能力非常低。同時,蘇寧在意甲賽場花銷更大。總體來說,蘇寧的戰略資源和戰略能力沒有形成一個良好的匹配,也影響了它自身的轉型。”

    “中國的互聯網市場,包括中國的商業市場,馬太效應很嚴重。如果你做不到這個行業的第一、第二,那后幾名即便是前五或前六,它的市場占有率、市值和流水都會很低。”王鵬稱,像蘇寧集團這樣的公司,雖然多元化進程較快,但總體來說還是要靠商城營收來獲取利潤,“所以在一定程度上,還是要及時止損,壯士斷腕。”

    2月19日,蘇寧集團董事長張近東在新春團拜會上提出,要堅定地聚焦零售發展,自上而下地聚焦主航道、主戰場,做減法、收縮戰線,不在零售主賽道的,就要“該關的關,該砍的砍”。他還表示,第四個十年,蘇寧“正在卸下包袱、輕裝上陣,但同時也沒有了回旋的余地”。

    根據此前披露的信息,2021年蘇寧將大刀闊斧進行業務變革,加快開放賦能、優化線下店面結構、推動大快消供應鏈融合、推進物流網絡的結構調整;將聚焦家電、自主產品、低效業務調整以及各類費用控制四個利潤點,強化蘇寧易購主站、零售云、B2B平臺、貓寧四個規模增長源。

    蘇寧易購處于“風口浪尖”時,蘇寧退出投資的國內足球俱樂部的消息,也在坊間發酵。

    該消息稱,中超衛冕冠軍江蘇(蘇寧)隊受俱樂部母公司陷入經濟困境影響,面臨“零轉讓”甚至被迫解散。該消息目前未經官方證實。按照中國足協的規定,2月28日是各級職業俱樂部提交新賽季準入材料的最后期限。離俱樂部命運水落石出的時刻,只剩下三四天。

    值班編輯:周春林  審校:高歡歡  制作:崔允琰

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